ルピーの為替レート推移チャート図

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インドの通貨である「ルピー」の為替レートの値動きを折れ線グラフに表してみました。インド中央銀行が適時、為替介入を行っている為に、BRICｓ諸国の中でもインドルピーの為替相場はかなり安定しています。米ドルと連動するように為替介入を行っており（ペッグ制）、円とルピーのレートグラフは、円とドルのレートグラフと見事なまでに酷似しています。

為替介入時には、外貨・外貨建て資産（通常は対象国の国債など）を購入する事になる為に、インドの外貨準備高（為替介入で入手した資産）は年々増えつづけ、２００４年には１２００億ドルを突破しました。これは世界でも第６番目に相当する、莫大な金額です。

先進国と比べればまだまだインド経済は脆弱で、為替を安定させないと持続的な成長に水を差される形になるので、為替介入はある程度仕方のない事かもしれません。しかしこれだけ多額になってしまった外貨準備高は、将来的なインドの成長を阻害する要因とも考えられます。なぜなら、外圧などによっていずれはインドも為替介入を止めて、変動相場制に移行せざるをえなくなります。変動相場制になると、当然『ルピー高＝ドル安』の相場になりますので、ドル建ての資産は目減りしてしまい、インドは損する事になります。

とはいえ、インドが完全な変動相場制になるのは、相当先の話です。それ以上に、為替介入によって潜在的な「負の資産」である外貨準備高が増えても、ルピー高の為替相場を喰い止めることの方が、輸出産業で儲けるインドにとってはプラスだと考えられます。

インドだけでなく、中国やロシアの政府が為替介入を行い続けているのも、同様の理由からです。