ルピーの為替レート推移チャート図

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インドの通貨である「ルピー」の為替レートの値動きを折れ線グラフに表してみました。インド中央銀行が適時、為替介入を行っている為に、BRICｓ諸国の中でもインドルピーの為替相場はかなり安定しています。米ドルと連動するように為替介入を行っており（ペッグ制）、円とルピーのレートグラフは、円とドルのレートグラフと見事なまでに酷似しています。

為替介入時には、外貨・外貨建て資産を購入する事になる為に、インドの外貨準備高（為替介入で入手した外貨資産残高。通常は相手国の国債で保有。）は年々増えつづけ、２００４年には１２００億ドルを突破しました。これは世界でも第６番目に相当する、莫大な金額です。

※追記：2008年初頭時点のインドの外貨準備高は約3000億ドル（およそ30兆円）に達し、世界第4位の規模になっています。同時点の世界一は中国の約1兆6000億ドル、第二位は日本の約1兆1000億ドル。

実はインドの貿易収支は赤字であり、膨大な貿易黒字を積み上げている中国と違い、為替介入してペッグ制（ドル高＝ルピー安）を保つ必要はありません。しかし、海外からの投資を誘致したり、外国企業との取引を拡大させる上では、ペッグ制を取って為替レートを安定化させる必要があります。先進国同士のように、経済的な信頼関係が築けるレベルには達していないからです。

為替介入すればレートは安定しますし、外貨準備が多ければ自国通貨が暴落する「通貨危機」にも対応できるので、経済に対する信用性が高まります。かつてアルゼンチンや韓国などが通貨危機の末にデフォルト（国家破産）に陥ったのも、外貨準備が十分であれば避けられたかもしれないのです。

しかしこれだけ多額になってしまった外貨準備高は、将来的にはインド経済に負の遺産を残す可能性が極めて高いです。貿易収支は赤字でも、インドの経済成長力は先進国をはるかに凌駕しているので、長期的に見れば為替はルピー高になっていくことは確実です。そうすれば、外貨準備金はルピーベースで見れば目減りすることになります。

この問題は、中国などペッグ制を取る新興国が抱える、共通の問題だと言えます。その為、将来的にはインドも為替介入を止めて、変動相場制に移行せざるをえないのは間違いありません。

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